2011 г. в целом оказался удачным производителей синтетических каучуков. Аномально высокие цены на нату-ральный каучук в начале года (основной ценовой драйвер для изопренового каучука) и беспрецедентный рост цен на бутадиен и бутадиен-содержащие каучуки в середине года обеспечили им максимально возможные прибыли. Так, цена на натуральный каучук в феврале 2011 г. побила все исторические рекорды – за полгода она выросла вдвое. С февраля по август 2011 г. цены на натуральный каучук незначительно снизились, но крайне высокий уровень цен поддерживался ценовой конъюнктурой на бутадиен-содержащие каучуки, которые также били исторические максимумы. Однако осенью цены на каучуки начали падать. У такой карнавальной ценовой динамики есть свое логичное объяснение.
Природа спроса и предложения
Спрос на натуральный каучук на 2/3 определяется производством автомобильных шин. В частности, речь идет о шинах, которые направляются на первичную комплектацию новых автомобилей. Поэтому динамика спроса на натуральный каучук практически всегда коррелирует с динамикой мировых продаж новых автомобилей. Вместе с тем, исследователями шинного рынка установлена стабильная взаимосвязь между производством и продажами новых автомобилей и активностью населения по приобретению новых комплектов шин. Поэтому рост в автопроизводстве стимулирует спрос на шины не только в секторе первичной комплектации, но и, условно говоря, на розничном рынке. Продажи автомобилей как относительно дорогостоящих продуктов долгосрочного использования достаточно точно характеризуют настроение людей в том или ином обществе и в мире в целом.
Если экономика претерпевает негативные изменения или только находится в ожидании негатива, продажи автомобилей сокращаются. И наоборот. Получается, что если экономика чувствует себя хорошо, то все хорошо и на рынке натурального каучука. Если же экономика переживает кризис или готовится к кризису, на рынке натурального каучука начинается сокращение спроса.
А вот с точки зрения предложения рынок натурального каучука уникален, поскольку предложение не может оперативно реагировать на изменения спроса. Дело в том, что гевея – растение, из млечного сока которого производится натуральный каучук, – начинает плодоносить спустя 7 лет после посадки.
Производительность гевеи не стабильна и практически сразу после первого года начинает падать. Существует своего рода “срок полезного использования”, после которого деревья зачастую вырубаются. Эти природные особенности растения и приводят к существенной инерции реакции предложения на изменения спроса.
Высокие цены на натуральный каучук в первой половине 2011 г. подтолкнули многих фермеров начать посадки новых растений. И у многих из них хватит терпения дождаться первого урожая. Но его время придет только через 7 лет. Кроме того, на принятие решений фермерами о посадках новых деревьев влияет состояние рынка пальмового масла.
Маслиничная пальма является для гевеи конкурентной культурой и привлекательна тем, что имеет значительно меньший срок созревания. В целом же механика производства натурального каучука автоматически создает внутреннюю цикличность рынка, когда периоды высокого предложения сменяются периодами низкого предложения. Кроме того, существуют и факторы, которые могут вносить определенные коррективы в это естественное периодическое развитие событий. Это, в частности, природные эксцессы, например наводнения.
Однако практически фатальным для рынка является массовое заражение и гибель гевеи, как это случилось в Южной Америке, которая изначально была мировым центром производства натурального каучука, но из-за эпидемии полностью утратила свои позиции. Сейчас мировым центром производства является Юго-Восточная Азия: Таиланд, Индонезия, Малайзия и Вьетнам. Пока массовой гибели плантаций не произошло, но этот риск всегда остается и шинные компании всегда его учитывают.
Последствия кризиса
Какие же события предшествовали противоречивому 2011 г.? В 2008 г. цены на рынке натурального каучука упали до минимальных – более чем в 2,5 раза. Можно предполагать, что этот факт демотивировал некоторое количество фермеров поддерживать плантации и они приняли решение вырубить плодоносящие деревья, отдав предпочтение пальмовому маслу, цена на которое находится не в корзине промышленного сырья, а в корзине пищевых товаров. Поэтому рынок данного продукта пострадал в кризис не столь драматически, а на фоне эмоциональных результатов 2008 г. фермерами была безвозвратно выведена часть “работающих мощностей”. Деревья, которые только ожидали первого урожая (“строящиеся мощности”), не пострадали. Именно эти плантации начали приносить урожай сейчас и будут приносить в дальнейшем. Но после кризиса недостаток предложения на фоне восстанавливающихся с низкой базы экономик и растущего спроса стал главной движущей силой роста цен.
Не исключено, что высокие цены на натуральный каучук были поддержаны путем согласованных действий правительств государств-производителей. Обвинения в картельном сговоре между странами-производителями раздаются достаточно давно, хотя сами государства этот факт отрицают. Однако они же декларировали свою задачу в отрасли натурального каучука в удержании цены выше $3 тыс./т. Главная интрига текущего момента, когда начался откат цен, – будут ли государства-производители предпринимать какие-то шаги (например, интервенции, выкупы продукции у фермеров), чтобы удержать цену выше объявленного порога.
Принцип домино и обратная связь
Дорожающий натуральный каучук привел к синхронному росту цен на синтетические аналоги – изопреновые каучуки. Цена на них определяется по формулам на основе котировок натурального продукта. Однако в ограниченной степени в некоторых отраслях заменой натуральному каучуку могут выступать и прочие синтетические каучуки, в первую очередь эмульсионные бутадиен-стирольные каучуки (СКС, БСК), цена на которые в значительной степени определяется сырьем, то есть опосредованно связана с нефтью, которая дорожала не столь динамично.
В 2009-2010 гг. шинные компании, отмечая рост цен на натуральный каучук, активизировали потребление БСК, чтобы максимально перейти на более дешевые заменители, что привело к росту цен на них. Вслед за ускорившимся спросом на эмульсионные бутадиен-стирольные каучуки их производители нарастили производство, а это привело к ужесточению дефицита бутадиена и росту цен на него.
Но бутадиен является основным мономеров в каучуковой промышленности, а его цена в той или иной степени влияет на конечную цену практически всех видов каучуков. Дефицит бутадиена, вызванный значительным ростом спроса на бутадиенсодержащие каучуки из-за высоких цен на натуральный, а также переходом пиролизов на более легкое сырье, вызвал значительный рост цен на бутадиен в 2011 г. Так, за 8 месяцев 2011 г. мировые цены на этот мономер выросли более чем в 2 раза. Сильный рост цен на бутадиен способствовал динамичному, опережающему росту цен на все синтетические каучуки и опосредованно поддержал цены на натуральный каучук на высоком уровне. Поэтому маржа каучуковых производителей во всем мире в 2011 г. била рекорды. Особенно это касалось производителей, вертикально интегрированных в сырье, в первую очередь в бутадиен.
События 2011 года
В феврале 2011 г. цена на натуральный каучук побила исторические рекорды. Затем цены незначительно скорректировались и установились на достаточно высоком уровне в летний период, поддерживаемые растущей ценовой конъюнктурой на бутадиен и бутадиенсодержащие каучуки. К сентябрю 2011 г. установились максимальные цены на синтетические каучуки наряду с крайне высокими ценами на натуральный каучук. Все это происходило на фоне разгорающегося кризиса в Европе, где преддефолтная экономика Греции уже оказывала давление на рынки капитала, что формировало негативные ожидание в промышленном секторе. В ожидании возможной рецессии шинные компании минимизировали запасы сырья, практически “с колес” направляя его в производство.
На дальнейший ход событий заметно повлиял Китай как один из крупнейших потребителей натурального и синтетического каучуков. Пытаясь побороть инфляцию, власти страны решили добиться этого путем сокращения ликвидности. В том числе через ужесточение монетарной политики и затруднение кредитования рабочего капитала (оборотные средства). Чтобы нивелировать последствия этого, китайские компании (по всей цепочке) пошли на сокращение оборотных средств (минимизировали производство), в том числе закупки сырья. Это привело к тому, что на фоне высоких цен каучуковые производители столкнулись с очень слабыми продажами.
Затем наступила лавинообразная коррекция. Цены падали 2 месяца практически без изменения объемов продаж. Это было вызвано тем, что все потребители и трейдеры ждали дальнейшего снижения цен, откладывая закупки, а производители, наблюдая рост запасов невостребованной продукции, стремились избавиться от нее, идя на дальнейшее снижение цен. “Гонка ожиданий” закончилась в ноябре. Как только падение замедлилось, продажи слегка оживились.
Поддавшись панике, участники рынка могли уронить цену еще ниже. Однако этого не случилось. Одним из факторов стала статистика автомобильной промышленности: продажи автопроизводителей не показывали осенью экстремальных падений. Каучуковые компании и трейдеры поняли, что потребитель никуда не делся, промышленность работает на минимальных запасах. Поэтому цена стабилизировалась, объемы реализации вернулись к приемлемым величинам.
Фактор Китая
Падение цен в конце 2011 г. – не признак экстраординарных негативных факторов на рынке каучуков, а лишь возврат к естественному ходу событий. Кроме того, в ближайшее время стоит ждать поступления на рынок новых объемов с плантаций, которые в кризис 2008 г. созревали. В 2012 г. участники рынка ожидают исчезновение дефицита на рынке натурального каучука. Но более важным является поведение спроса. По некоторым оценкам, мировой прирост спроса не будет превышать 4% в год в среднесрочной перспективе. Рецессия в Европе, очевидно, отрицательно скажется на темпах продаж автомобилей и шин, что приведет к стагнации спроса на каучуки. По последним оценкам, проблемы Европы достигли Китая, где зафиксировано сокращение внешнеторгового сальдо, в ответ на которое национальный регулятор стимулировал банки и тем самым товарно-сырьевые рынки. Вместе с тем, власти страны впервые за многие годы опустили плановый показатель по темпам роста ВВП, видимо, ожидая замедления в промышленном секторе.
Как бы то ни было, скорее всего именно Китай будет определять погоду в этой новой (бездефицитной) фазе развития рынка натурального и синтетического каучука, тем более, что с каждым годом в стране появляются новые производственные мощности. (Rupec/Advis/Химия Украины, СНГ, мира)