После пуска комплекса “Запсибнефтехим” большую часть углеводородного сырья – 59% – “СИБУР” будет использовать для производства нефтехимической продукции, говорится в материалах компании. В 2016 г. доля использования сырья для нужд нефтехимии составляла 40%.
Сырьем для “СИБУРа” является попутный нефтяной газ, который компания перерабатывает на своих ГПЗ в Западной Сибири и производит широкую фракцию легких углеводородов для переработки на нефтехимических заводах. В 2016 г. “СИБУР” переработал рекордный объем попутного газа – 22,4 млрд. куб. м. Для сравнения: в 2004 г. этот показатель составлял 12,23 млрд. куб. м, говорится в материалах компании.
Перекос в сторону сырьевого бизнеса был одной из проблем “СИБУРа” в середине 2000-х годов. Чтобы ее решить, компания с 2009 г. по 2016 г. вложила в нефтехимические проекты 331 млрд. руб.: были модернизированы существующие мощности и пущены новые, в частности совместное предприятие с бельгийской Solvay “Русвинил” (мощностью 330000 т поливинилхлорида), “Тобольскполимер” (500000 т полипропилена) и др. В 2016 г. выручка топливно-сырьевого бизнеса “СИБУРа” составила 170,7 млрд. руб., EBITDA – 60,5 млрд. руб. Совокупная выручка сегмента олеинов и полиолефинов и сегмента пластиков составила 217,5 млрд. руб., EBITDA – 80,4 млрд. руб.
Строительство “Запсибнефтехима”, который сможет производить 1,5 млн. т полиэтилена и 500000 т полипропилена, должно завершиться в 2020 г. Пуск “Запсибнефтехима” “существенно улучшит операционный профиль компании, так как мощности по полиолефину увеличатся в 3 раза относительно текущего уровня в 1 млн. т, а доля внутренней переработки сжиженного углеводородного газа вырастет почти вдвое”, пишут аналитики Fitch. Доля полиолефинов, цены на которые менее волатильны, чем на сырье, в выручке компании вырастет до 35% с 16% в 2016 г. (86,8 млрд. руб.), подчеркивают аналитики.
Общая оценка инвестиций в “Запсибнефтехим” – около $9,5 млрд. (данные на 2014 г.). В 2017-2020 гг. бюджет проекта оценивается в $5,8 млрд., из них 65% – собственные средства “СИБУРа”, 10% – средства фонда национального благосостояния и РФПИ, 20% – средства кредитно-экспортных агентств. Но, как заявлял в начале апреля гендиректор “СИБУРа” Дмитрий Конов, смета может измениться благодаря оптимизации затрат и изменению курса рубля. Пик инвестиций придется на 2017-2019 гг., пишут аналитики Fitch, свободный денежный поток компании в 2017-2018 гг. будет отрицательным (80 млрд. и 50 млрд. руб. соответственно). В 2016 г. его значение тоже оказалось отрицательным – 111,4 млрд. руб., говорится в презентации “СИБУРа”.
“СИБУР” может вернуться к вопросу IPO как до, так и после пуска “Запсибнефтехима”, считает аналитик Raiffeisenbank Константин Юминов. Все будет зависеть от рыночной ситуации и от того, какую идею будут продавать инвесторам – дивидендную историю (компания закончила инвестировать в развитие и готова направить свободный денежный поток на дивиденды) или быстрый рост (большие капитальные инвестиции, рост производства), говорит эксперт. Рынок акций и сейчас неплохой, но насколько хороший спрос на нем может быть – скорее всего, станет понятно после IPO En+, если оно состоится, говорит Юминов. (pressreader.com/Химия Украины и мира)