Химическая группа “Акрон” попала в трудное и интересное положение: какую бы из стратегий развития далее компания не выбрала, на каждом пути ее ждут финансовые потери и бизнес-проблемы. Основной владелец группы – бизнесмен Вячеслав Кантор – предпочитает заниматься общественной и политической деятельностью, поэтому не исключено, что компания может быть в ближайшие годы продана конкурентам.
Почетный гражданин города Великий Новгород и владелец группы “Акрон” Вячеслав Кантор (ему принадлежат 84,5% акций) в конце января посетил Рим, где провел плодотворную встречу с Папой Римским. Официально сообщается, что Великий Понтифик и глава Европейского еврейского конгресса обсудили проблему терроризма и сошлись во мнении, что необходимо “заявить решительный протест против проявлений насилия, вражды и экстремизма”.
В неустроенном и грязном российском Великом Новгороде, где располагается базовое одноименное предприятие группы Вячеслава Кантора – “Акрон”, разгорелся чудовищный бюджетный кризис. Городская казна обременена долгом в 1,8 млрд. руб. (91% из них – банковские кредиты), а сама группа “Акрон” (основной плательщик налогов в муниципальный бюджет) находится в настоящем цугцванге из-за провала освоения Талицкого участка Верхнекамского месторождения калийно-магниевых солей (ВМКМС) в Пермском крае. Для компании уже безразлично, будет ли на этом месторождении и когда построен многострадальный Талицкий ГОК – все равно она понесет серьезные финансовые потери.
Сырьевая беда “Акрона”. Из полудюжины производителей минеральных удобрений в России группа “Акрон” (в нее помимо новгородского завода “Акрон” входит также завод “Дорогобуж” в Смоленской области, ряд объектов логистической инфраструктуры, Северо-Западная фосфорная компания в Мурманской области и Верхнекамская калийная компания в Пермском крае) всегда отличалась крайней скудостью своей сырьевой базы (если не считать сферу производства азотных удобрений). Производственные мощности группы за последние 10 лет при этом существенно выросли – в 2015-2016 гг. группа “Акрон” произвела более 6 млн. т удобрений (25,5% от общероссийского объема), а еще в 2006-2007 гг. показатели были на уровне 2 млн. т. При этом азотные удобрения в объеме производства занимают до 2,5 млн. т, столько же – “сложные” с использованием калия и фосфатов.
Это означало, что не имеющему своей сырьевой базы “Акрону” придется сражаться за сырье с другими участниками рынка, также увеличивающими производство готовых удобрений (включая сложные) – “Фосагро” и “Уралкалием”. Чтобы хоть как-то снабжать себя фосрудой, компания Вячеслава Кантора впервые за всю постсоветскую историю в России открыла в 2012 г. новый ГОК – “Олений ручей” в Мурманской области, который будет работать на местной апатитовой руде. Лицензия на разработку месторождения была получена в 2006 г. Однако до сих пор ГОК не работает на полную проектную мощность – 2 млн. т апатитового концентрата в год, его реальная мощность пока в 2 раза ниже. Предполагается, что на плановые показатели комплекс выйдет лишь после 2018 г., когда будет построен подземный рудник, проложена железная дорога от производственной площадки до станции Титан протяженностью 39 км, а также введены в строй производственные цеха. Общая стоимость этого ГОКа составит более $1 млрд. Много ли это? Для сравнения: валовая прибыль “Акрона” в 2015 г. составила “всего” 106 млрд. руб., чистая прибыль – 16,7 млрд. руб. При этом задолженность группы составляет уже 55 млрд. руб. Это означает, что даже с кредитным плечом компания с трудом реализует вторую очередь “Оленьего ручья”. Но это стратегически важный проект – закупая апатитовый концентрат у “Фосагро”, компания Кантора ставит себя постоянно в уязвимое положение и уже были случаи перебоев поставок (про судебные дрязги умолчим). Так что отступать ей некуда.
Недоступный калий. Если с сырьем для производства фосмуки еще можно как-то попробовать решить проблему, то с калием дела обстоят более напряженно. В 2008 г. “Акрон” купил за 16,8 млрд. руб. (около $700 млн. по тогдашнему курсу) Талицкий участок Верхнекамского месторождения калийно-магниевых солей (ВМКМС) в Пермском крае. Изначально предполагалось, что к 2012 г. там будет построен ГОК мощностью до 2 млн. т обогащенной руды в год. Но расчеты показали, что стоимость такого предприятия с инфраструктурой составляет до $1,5-1,7 млрд. и компания Вячеслава Кантора судорожно начала искать партнеров для этого проекта, для реализации которого была создана Верхнекамская калийная компания (ВКК). Но максимум что удалось сделать – это лишь “расшарить” финансовые риски покупки самого месторождения. В конце 2012 г. 38% акций ВКК за 12,8 млрд. руб. выкупили ВЭБ (20%-1 акция), Евразийский банк развития (9,1%) и Райффайзенбанк (8,95%, затем увеличил долю до 10,95%). Соглашение изначально предусматривало обратный выкуп этих акций “Акроном”, в 2016 г. компания выкупила пакет Евразийского банка развития и ведет аналогичные переговоры с ВЭБом. Неудача с банками объясняется просто: они предлагали стандартное кредитование, тогда как Кантор был заинтересован в солидарной финансовой ответственности и соинвестировании.
В итоге в 2013 г. “Акрон” сдвинул срок пуска Талицкого участка с 2016 на 2021 г., выход ГОКа на полную мощность – с 2018 на 2023 г. В конце декабря 2016 г. деловые СМИ распространили заявление гендиректора “Акрона” Александра Попова, в котором тот жаловался на неблагоприятную рыночную конъюнктуру (цены на калийные удобрения в Китае в 2016 г. составили около $220-230/т, что весьма невысокий уровень) и заявил, что реализация проекта ВКК снова переносится: «Компания согласовывает с Главгосэкспертизой проект разработки Талицкого участка, согласно которому он будет пущен в 2023 г. с выходом на полную мощность в 2025 г.», – заявил он. Это этом изначально лицензия предусматривала ввод ГОКа на месторождении до 2016 г. А конкурент “Акрона” – компания “Еврохим” – через свой Усольский калийный комбинат бурными темпами ведет освоение все новых площадок на Верхнекамском месторождении. Так почему же Кантор потерял темп и чего он ждет?
Цугцванг. Идея “Акрона” ждать восстановления “благоприятных” цен на удобрения, чтобы начать инвестиции в Талицкий ГОК, может порадовать только плохо соображающих, что такое инвестиционный цикл. Ведь если даже через год или два цены на удобрения вырастут (а они весьма волатильны), то как это поможет “Акрону” начать строительство ГОКа, которое займет минимум 3-4 года (т. е. пару циклов повышения-понижения цен)? “Акрон”, как и его российские конкуренты – “Уралкалий”, “Еврохим” и “ФосАгро” – до 70-75% продукции экспортирует и при этом решающего влияния на цены контрактов не всегда может оказывать.
Между тем, в 2017 г. “Акрон” обязан будет выкупить у банков их акции ВКК. Либо принять их условия по финансированию, которые пул банков-акционеров ВКК должен представить к концу марта 2017 г. И то, и другое влечет солидные финансовые расходы, а самое важное – не известно, что в стратегическом плане хуже. Строить на стандартные банковские кредиты без солидарной финансовой ответственности в диком уголке Пермского края ГОК за $1-1,5 млрд. с мрачными перспективами по его окупаемости (10-15 лет минимум) и вешать на компанию внушительную финансовую задолженность, либо вовсе остаться на бобах с пустым участком в уральской тайге, потраченными $700 млн. на его покупку и с дефицитом собственного сырья? А что такое производитель минеральных удобрений без своей сырьевой базы? Кандидат на вылет в трубу или объект для поглощения.
Конкуренты Кантора, в первую очередь “Уралкалий”, не дремлют и наращивают производство минеральных удобрений. В 2012 г. эта компания произвела 9,1 млн. т калийных удобрений, в 2014 г. – 12,1 млн. т (в 2015 г. было небольшое снижение до 11,5 млн. т). К 2020 г. “Уралкалий” планирует увеличить производство до 14,5 млн. т. Это значит, что конкурент “Акрона” сможет еще сильнее влиять на мировой рынок, а с учетом обсуждаемого картеля с “Беларуськалием” как и раньше поддерживать выгодные для себя, но неприемлемые для компании Вячеслава Кантора цены. Для “Уралкалия” колебания цен не так страшны – у него все равно благодаря собственной сырьевой базе и недорогой добыче рентабельность по EBITDA в коридоре 60-72% в последние годы. Для сравнения: рентабельность по EBITDA у “Фосагро” в 2013-2015 гг. варьировала в коридоре 23-38%, а у “Акрона” еще ниже – 23-30%.
Нет надежд у “Акрона” и на свои месторождения в Канаде. Там структуре “Акрона” North Atlantic Potash Inc. (NAP) принадлежат разрешения на добычу на 11 участках месторождения калийных солей Прерии Эвапорит в Саскачеване. В 2014 г. NAP и подразделение Rio Tinto создали совместное предприятие Can Pacific Potash Inc., во владении которого находятся 8 участков на юге Саскачевана. Но до разработки этих месторождений еще далеко, плюс у “Акрона” нет на это денег.
Таким образом, в ближайшие 5-7 лет станет окончательно ясно, будет ли группа Вячеслава Кантора “съедена” конкурентами или же ей каким-то чудом удастся привлечь обильные миллиардные кредиты, чтобы завершить ГОК в Мурманской области, построить Талицкий ГОК в Пермском крае и обеспечить себя необходимым сырьем, ибо на одних только азотных удобрениях далеко не уедешь (хотя продержаться можно). (novpressa.ru/Химия Украины и мира)