Портфельные инвесторы продавали фьючерсы и опционы на нефтепродукты самыми быстрыми темпами почти за шесть лет, поскольку трейдеры ожидают рецессии из-за ужесточения условий кредитования после банковского кризиса.
Хедж-фонды и другие инвестиционные менеджеры продали 142 млн. баррелей по 6 наиболее важным контрактам за 7 дней, закончившихся 21 марта, перед этим продав 139 млн. баррелей за неделю до 14 марта. Согласно отчетам, опубликованным биржей ICE Futures Europe и Комиссией по торговле товарными фьючерсами США, общие темпы продаж за две недели были самыми быстрыми за любые две недели с мая 2017 г.
Управляющие фондами сократили совокупные позиции с 570 млн. (46-й процентиль) 7 марта всего до 289 млн. баррелей (6-й процентиль за все недели с 2013 г.). За две последние недели фонды ликвидировали предыдущие бычьи длинные позиции на 163 млн. баррелей, одновременно открыв новые медвежьи короткие позиции на 115 млн. баррелей.
В результате соотношение бычьих длинных позиций и медвежьих коротких позиций снизилось до 2.16:1 (16-й процентиль) 21 марта по сравнению с 5.38:1 (71-й процентиль) 7 марта. В течение последней недели наблюдалась сильная распродажа по всем направлениям, включая Brent (-63 млн. баррелей), WTI на NYMEX и ICE (-48 млн.), американский бензин (-15 млн.), американский дизель (-6 млн.) и европейский газойль (-10 млн.).
Изменение позиций в последние две недели в абсолютном выражении является одним из крупнейших в любом направлении за последнее десятилетие – в три раза больше, чем в среднем, – что подразумевает кардинальное изменение прогноза. Ожидается, что банковский кризис, который привел к банкротству нескольких региональных банков в США и вынужденному спасению Credit Suisse банком UBS, будет способствовать заметному ужесточению условий кредитования.
Еще до кризиса ожидалось, что экономический рост в Северной Америке и Европе замедлится на фоне инфляции, роста процентных ставок и сокращения расходов домохозяйств и бизнеса. Однако, по прогнозам, формирование кредитов и рост займов замедлятся еще сильнее, поскольку финансовые институты, особенно небольшие, спешат укрепить балансы, чтобы снизить риск банкротства.
В то же время сохраняется непрерывный экспорт нефти и дизеля из России, несмотря на санкции, введенные США и их союзниками, что способствовало краткосрочным поставкам на рынки нефти и нефтепродуктов.
Также возникли сомнения по поводу скорости восстановления китайской экономики, поскольку местные производители и поставщики услуг столкнулись с осторожным подходом потребителей после отмены жестких мер по борьбе с коронавирусом. Сильнее всего пострадала нефть, тогда как контракты на переработанное топливо сохранялись на более высоком уровне из-за низких запасов и ограниченных нефтеперерабатывающих мощностей.
Ожидавшееся ранее ужесточение баланса между производством и потреблением перенесено на вторую половину 2023 г. Фонды теперь полагают, что пока произойдет существенное увеличение профицита, что заставляет многих отказаться от бычьих позиций и открыть медвежьи, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.
Газ в США. Хедж-фонды и другие инвестиционные менеджеры нарастили чистые позиции по фьючерсам и опционам на газ в американском газовом хабе Henry Hub в шестой раз за семь недель за семь дней, закончившихся 21 марта. Текущие запасы газа по-прежнему значительно выше среднего сезонного значения, но поскольку цены уже близки к тридцатилетнему минимуму в реальном выражении, ожидается, что избыток сократится в течение оставшейся части 2023 г.
Скорее всего, сверхнизкие цены приведут к замедлению темпов бурения и заканчивания скважин, а также будут стимулировать увеличение выработки электроэнергии на газе, сокращая генерацию на оставшихся угольных электростанциях. Возобновление экспорта СПГ с завода Freeport после ремонта и проверки безопасности также должно привести к ужесточению баланса между производством, потреблением и экспортом.
За последние семь недель фонды закупили объем, эквивалентный 774 млрд. куб. футов, в ожидании сокращения избытка. В результате совокупная чистая позиция фондов сократилась до 287 млрд. куб. футов (25-й процентиль за все недели с 2010 г.) по сравнению с 1061 млрд. куб. футов (9-й процентиль) по состоянию на 31 января. (profinance.ru/Химия Украины и мира)